成本支撐被打破

供應端短(duǎn)期出現被動(dòng)下(xià)降，而随着地産、基為黑建等項目陸續開工，下(xià)遊需求季節性恢複，供需邊際出現一定頻喝程度的改善。筆者認為，後期旺季需求恢複斜率将在很大程度上影響不鏽鋼階段性價格喝白中(zhōng)樞。

2月(yuè)至今，不鏽鋼價格整體振蕩下(xià)行。具體來看，春節前明動，在市場的樂(yuè)觀預期下(xià)，庫存水平處于同比高位，但是不鏽鋼開器價格仍振蕩偏強。春節後，内需雖然有所改善，但是受外需下(議務xià)滑拖累，整體需求回升幅度有限。同時，高供應疊加物流恢複，使得社會都好庫存進一步顯性化。

展望未來，在全年産能和(hé)原料鎳鐵仍維持過剩狀态，以及出口預期難以金海扭轉的背景下(xià)，内需恢複的斜率顯得尤為重要。從下(xi森好à)遊調研反饋情況來看，短(duǎn)期又短需求恢複速度有限。目前，高庫存壓力的負反饋向上遊傳導，鋼廠畫們提前進入檢修降負階段，後續關(guān)鍵仍在于供應壓力緩解後的需朋師求恢複情況。若旺季内需發力有限，可(kě)能需器樹要進一步施壓供應端減産；若庫存壓力緩解後旺季需求兌現，不鏽鋼價格才有企事熱穩回升的可(kě)能。

據第三方資(zī)訊機構統計，截至3月(yuè)3日，無錫、佛山兩地300系不作地鏽鋼社會庫存超過80萬噸，庫存達到數據統計以來曆史最高水平。不城務鏽鋼庫存累積主要開始于2022年四季度，雖然受公共衛生不生事件的影響終端需求持續疲軟，但是300系不鏽鋼單月(yuè)産量均超雨下過150萬噸，同比處于高位水平。尤其是在2022年12月(yuè)中(zhōn暗計g)下(xià)旬以後，部分加工企業(yè)提媽愛前一個(gè)多月(yuè)放假，1月(yuè)需求出現季節性下(xià)滑少唱。在高産量、低需求的背景下(xià)，不業什鏽鋼庫存開始在上遊累積。春節前受物流不暢的影響，社會庫存累積并不明顯，主要集吧長中(zhōng)在上遊鋼廠和(hé)在途貨物上，但是春節後物流開始暢通(tōn服呢g)，上遊庫存逐步轉移到社會庫存，庫存壓力山開開始顯性化。

雖然春節前供應已經出現過剩，但是不鏽鋼價格卻振蕩上行，主要原因有以喝化下(xià)幾點：其一，随着疫情管控政策放松，市場對春節後經濟複蘇預期較分服為強烈，加之海外加息放緩預期升溫，國内外宏觀環境對商(shāng)品低銀偏利多；其二，庫存壓力并未顯性化，部分鋼去農廠通(tōng)過計劃生産倉單規格的不鏽鋼，讓不鏽鋼分流到生你現貨市場，以減少(shǎo)對現貨市場的沖擊，并維哥歌持挺價；其三，雖然終端需求偏弱且部分企業(yè)提早放假中動，但是春節前貿易商(shāng)主動(dòng)補庫使得顯性庫存壓力并未凸顯。電明

春節後市場預期從樂(yuè)觀回歸理性，預期修正且庫存壓力在春節期廠學間顯性化後，不鏽鋼盤面價格從17400元/噸回調到16訊道500元/噸。此後，雖然現實供需并未明顯好轉，但是由于原料成本支話藍撐較強，市場對旺季需求仍有一定期待，近月(yuè)合約價格再次振蕩上行至170數車00元/噸附近。同時，雖然内需環比有所修複，但是由于下(河笑xià)遊新訂單并未明顯好轉，提貨速度較慢。金章在出口需求拖累疊加鎳價持續下(xià)跌等一系列利空因素拖累下(xià)，業廠不鏽鋼價格跌破16000元/噸。

從相關(guān)數據和(hé)調研情況來看，春節後内需溫會明和(hé)複蘇，但是出口需求疲軟，2月(yuè)整體需求恢複機外偏慢。從短(duǎn)期供需匹配情況來看，庫存消化速度偏慢，社會庫存高位去化，老醫但是整體處于曆史高位水平。此外，雖然2月(yuè)合約交割後，随着的相盤面價格下(xià)跌倉單性價比提高，但是倉單動劇部分擠出現貨需求，下(xià)遊提貨節奏整體偏慢，上花西遊貿易商(shāng)和(hé)鋼廠資(zī)金壓力仍花店然較大。

短(duǎn)期來看，在高庫存壓力下(x妹讀ià)，不鏽鋼價格大幅下(xià)跌，導緻藍玩部分鋼廠提前進行檢修。近期，山東、華東、華南等部分鋼廠工雜提前安排為期1—2周不等的檢修，來應對高成本、弱需求的壓力。供應端短路學(duǎn)期出現被動(dòng)下(xià)降，需求端随內得着地産、基建等項目陸續開工，下(xià)遊需求季節性恢複，供需邊相生際出現一定程度的改善。後續随着旺季需求到來，庫存消化狀況尤為重要。目做短前，高成本、高庫存矛盾主要依靠價格下(xià)跌後原料降價以及鋼長務廠減産來改善，鋼廠在新投産壓力下(xià)難以維持低開工，檢修術秒過後高供應确定性較大，後續旺季需求恢複斜率将在很大程視匠度上影響不鏽鋼階段性價格中(zhōng)樞。（來源：期貨日報 作者單位舞科：永安期貨 趙盛山）