春節假期結束後，鐵礦石首先高開低走，在經過一段時間的震蕩行情後內場繼續向上突破，I2309合約最高上漲至932.5元/噸。目前鐵在高礦石期、現貨價格高位震蕩偏強，主要是因為生鐵産量仍在繼續回升，鋼材價格技科不斷上漲給出鐵礦石上方的價格空間，疊加貿易商(shāng)盯房風住鋼廠相對較低的原料庫存進行現貨投機。然而，從近期的基本面變化和(hé)事件來南木看，鐵礦石面臨驅動(dòng)減弱、估值偏高、政策風險加大等因素影響，朋金上漲壓力加大，上方空間有限。
一、驅動(dòng)減弱
供應端雖然偏低，但未來不管是進口還是國産增加都較明确。進口礦方紙我面，全球鐵礦石發運有望增加。2023年1志學-2月(yuè)，周均全球發運2714萬噸，劇章同比每周增加25萬噸；其中(zhōng)周均澳巴發河校運2277萬噸，同比增加88萬噸；周均非主流發運437萬噸，為老同比減少(shǎo)63萬噸。全球發運呈現主流發運增加，非主數空流發運減少(shǎo)的特征，主要原因是由于烏克蘭、印度等國家的出口減量。然而水什，全年來看，印度去年四季度下(xià)調關(guān)稅之後，2023年全年的聽是出口呈回升趨勢；前幾年進口較少(shǎo)的伊朗鐵礦石今年有望增加些科；美金價格遠(yuǎn)高于90美元不支持海外中(zhōng)小礦山停近也産，因此非主流發運未來呈增加趨勢。國産礦方面，據鋼聯統計1懂動86家礦山企業(yè)産能利用率增速較快。雖然由于兩會召開最近一期文妹産能利用率環比減少(shǎo)0.79%，然而排從路除兩會影響，3月(yuè)産能利用率有望突破60%。2022年全年的産能利用見議率為60.8%。
需求端即将見頂。生鐵産量方面，2022年，鋼聯247歌劇家鋼鐵企業(yè)日均鐵水産量共有9周時間在234很道萬噸/天以上；截至3月(yuè)10日，2023年共有3期鐵水産量大于234萬女對噸/天，生鐵産量接近240萬噸/天，上方空間有限。疏港方面，202熱歌2年5月(yuè)20日疏港見頂，6月(yuè)10日生鐵産量光刀見頂，疏港量見頂早于生鐵産量20天。2023年最近一動林期疏港量310.78萬噸/天，已經掉頭下(xià)行白從。
二、估值偏高
2020年美聯儲超大幅度放水，為21年和(hé)22讀做年大宗商(shāng)品價格屢創新高提供了跳日流動(dòng)性條件。2022年全年加息站街，2023年小幅加息或維持高息。作為美元定價的全少唱球性商(shāng)品，2022年普氏價格高點為162.75美長但元/噸，2023年截至3月(yuè)10日普氏價格最高價為131.85美元得件/噸，流動(dòng)性收緊的效果已經顯現；而大商(shāng)所件謝鐵礦石期貨2205合約的價格去年最高為980元/噸，該價得技格發生在交割月(yuè)前最後一個(gè)交易日，按當時彙率折算約15數樂0美元/噸，低于22年普氏價格最高值7.4%。截至2023年3月(視睡yuè)10日鐵礦石期貨2305合約價格最高機路位932.5元/噸，按彙率折算約135美元/噸，高于2023年普氏價格最高值聽票2.5%，且目前還未臨近交割月(yuè)進行最後的基差收斂。
産業(yè)鍊内對比來看，2022年螺紋鋼2205合約最高價5189元/機紙噸，2022年螺紋2205合約最高價和(hé)鐵礦石2205合約最高價藍國比價為5.3；截至2023年3月(yuè)10日，螺紋鋼23笑飛05合約最高價4348元/噸，2023年螺紋2305外場合約最高價和(hé)鐵礦石2305合約最高價比價為4.7。因此，不農司管是從内外價差角度還是從産業(yè)鍊角度，鐵礦銀黃石均處于偏高估位置。
三、政策風險
鐵礦石是我國僅次于原油的重要進口工業(yè)原料。2他不022年我國進口鐵礦石1281億美元，均價約116美元/噸。2022年名師湖義GDP超18億美元，鐵礦石進口額占名義GDP比值為雨火0.71%。鐵礦石價格每變化100元/噸，影響名義GD金工P變化接近0.1%。也就是說，名義GDP增量提高0.1%可訊照(kě)以通(tōng)過鐵礦石價格下(xià)降100元/噸來實現。
國家發改委2月(yuè)9日召開全國價格工作視頻會議強調，202道樂3年各級價格主管部門要以穩物價為重點，強化市場保供穩價；2月(yu書南è)13日，針對鐵礦石過快上漲，發改委召集期貨公司、現貨公司開會、讨論鐵礦石爸說市場情況；3月(yuè)3日，發改委發文(wén)指出，針對近一段時計店間鐵礦石價格過快上漲情況，專家建議有關(guān)部門持續加強現貨期貨市農請場聯動(dòng)監管，嚴厲打擊捏造散布漲價信息生南、囤積居奇、哄擡價格等違法違規行為，有效遏制鐵礦石價格不們很合理上漲；3月(yuè)7日，發改委召開提醒告誡日低會，禁止囤積居奇，哄擡價格；3月(yuè)9日，大商(s朋拿hāng)所開始進行鐵礦石2301合約接貨情況調研。
總體來看，當前鐵礦石受到關(guān)注較多，上方面臨的政策風險較男那大。現貨投機和(hé)期貨投機推高鐵礦石價格，背離(lí)供森術需基本面和(hé)流動(dòng)性變化，不但有害于全年保供穩物用價的大局，也導緻國内鋼鐵産業(yè)利潤被國外礦科對山企業(yè)侵奪，外彙流失。在保供穩價和(hé)粗鋼筆拿壓減/平控的背景下(xià)，鐵礦石價格難以長期維持高位。（來源制能：期貨日報 作者：浙商(shāng)期貨 盧鴻翔）務筆 |
