利好趨弱疊加雙焦下(xià)行拖累，螺紋鋼期價近期高位回章間落，主力期價較前期高點下(xià)降近150元，相應的螺紋現貨價格走勢明開同樣趨弱。

樂(yuè)觀預期有所修正

黑色金屬11月(yuè)開啟漲勢的主邏輯是國内外宏觀利好所帶來的市場樂(y是城uè)觀預期，其一是國内房(fáng)地産利好政策不的遠斷推出，尤其是11月(yuè)以來出台的針對民事綠營房(fáng)企融資(zī)纾困政策，扭轉了市場對地産的悲觀預期，是支撐可劇黑色系品種集體上行的核心邏輯。其二是國内防疫政策進一步優化，提振購筆市場對國内穩經濟增長的信心。其三是美國通(tōng)脹回落，美聯儲加息放緩船舊，有利于緩解大宗商(shāng)品壓力。

目前來看，中(zhōng)央經濟工作會議資就核心要點是刺激消費、擴大内需，主基調是穩中(zhōng)求進，追遠校求高質量發展，不搞強刺激。

同時，地産端“房(fáng)住不炒”主基調也未變著間，市場樂(yuè)觀預期有所修正，繼而使得黑色系上慢水周五沖高回落。

原料補庫帶來成本支撐

除宏觀因素之外，春節前鋼廠補庫預期驅動(dòng)下(xià)原哥可料走勢更強，焦炭提漲四輪，而港口鐵礦石現貨價格11月(多就yuè)以來累計上漲超30%，因而鐵水成本大幅增加民內，鋼材成本不斷擡升，這是助推11月(yuè)鋼價上漲的另一主因。

當前鋼廠補庫預期逐步兌現，鋼聯247家鋼廠廠内焦炭庫存為586.01萬噸，可(妹說kě)用天數為12.05天，較前期低點增加5.74萬噸、0.08天雨哥；而廠内礦石庫存則是連續五周增加，高頻港口礦石成交和(hé)疏港量同樣表現電謝為低位回升。不過，鋼廠虧損格局下(xià)補庫空間不宜過分樂(y行習uè)觀，盡管淡季鋼價上漲，但鋼廠盈利狀況并無明顯好轉。鋼聯最新數據都業顯示，247家樣本鋼廠中(zhōng)盈利鋼廠占比僅有21.65%，弟也且長期維持低位；而即期成本核算下(xià)主流品種噸鋼利潤也多為虧通市損，顯示鋼廠盈利狀況依然不佳。

目前來看，鋼廠原料庫存依舊偏低，春節前還将補空也庫，繼而給予原料價格支撐，利好鋼材成本端，給予外離鋼價支撐，但盈利狀況不佳背景下(xià)鋼廠難現大幅補庫，多以剛需為主，風公難以驅動(dòng)高價原料繼續上漲，相反需謹防原料品種自身訊兵基本面轉弱後引發成本下(xià)行，比如(見房rú)近期澳煤進口放開預期引發雙焦期價下(xià)跌。

需求指标再度回落

受益于需求回升，螺紋鋼供需格局曾短(duǎn)暫好轉，一度帶來淡季庫存去化森見，但未能持續。虧損加劇後建築鋼廠生産趨緩，螺得房紋鋼周産量環比下(xià)降7.99萬噸至276.94萬在光噸，供應延續收縮，但依舊高于去年農曆同期水平。後員光續螺紋鋼庫存回升壓力仍在，最新庫存環比增10兒笑.73萬噸至544.04萬噸，較去年農曆同期增加23畫山.11萬噸。與此同時，前期鋼價走強刺激投機需求放量，帶來螺紋鋼周度表們錯需和(hé)終端采購量回升，但持續不強，因而伴随鋼價走弱，螺鐵照紋鋼高頻需求指标再度回落，最新螺紋鋼周度表需和(hé)多街全國貿易商(shāng)建築鋼材成交量周均好海值環比分别下(xià)降33.16萬噸、21.5%，均為近錯司年來同期最低。

綜上，螺紋鋼期價高位回落，後續鋼價運行邏輯将轉向基本面，目前原料補庫邏地火輯驅動(dòng)下(xià)鋼材成本存有支我歌撐，但螺紋供需格局偏弱，同樣會承壓鋼價，多空因素博弈下(xià)後續有明鋼價走勢轉向高位振蕩。（來源：期貨日報 作者單位：寶城化志期貨）