2305合約價格中(zhōng)樞将逐漸擡升
螺紋鋼當下(xià)的階段性供需錯配格局仍會壓制現貨能秒和(hé)近月(yuè)合約價格，但考慮到宏觀預期的好轉以及全産業(yè)鍊低姐嗎庫存的現狀，遠(yuǎn)月(yuè)2305合約價格中(zhōng)樞将問習逐漸擡升。
11月(yuè)之後，受益于宏觀預期好轉，螺紋煙體鋼反彈幅度比較明顯，在供需階段性錯配格局下(xià)，期限結構上呈現遠(yuǎ喝資n)月(yuè)強于近月(yuè)、近月(yuè)強知湖于現貨的格局。我們認為，未來1—2個(gè)月(yuè)為傳統需求淡但議季，但市場預期将逐漸轉好，故近弱遠(yuǎn)強格局還會醫愛延續一段時間。
宏觀預期将逐漸轉好
10月(yuè)份之後，螺紋鋼的這波下(xi票兒à)跌從宏觀層面來說，主要是兩方面的原因，一是美聯儲加息預期，導緻市場風險偏國醫好下(xià)降；二是，疫情的階段性反複，導緻市場對于需求有所擔憂。但房制目前這些因素已經有所變化，10月(yuè計司)美國CPI數據低于預期，核心CPI增速見頂回腦南落，失業(yè)率小幅回升，12月(yuè)加息50個(gè)基雜外點的概率已經從56.8%提升至80.6%。國内公布了疫情防控的習愛二十條優化措施，在堅持“動(dòng)态清零”大方針的基礎上，更加強調綠還科學精準防控，并強調禁止“一刀切”和(hé)層層加碼。同時，照我12月(yuè)份的中(zhōng)央經些這濟工作會議，明年3月(yuè)的兩會，進一步出台利好政廠技策的概率也是比較大的。宏觀預期的好轉、市場信心的恢複，可(k喝分ě)能使得黑色再度上演強預期邏輯，利好遠(yuǎn)月就頻(yuè)合約。
低庫存增加價格彈性
今年以來，受制于低利潤、低需求的影響，鋼鐵行業話暗(yè)呈現主動(dòng)去庫格局，目前不論是成材還是原料庫存河亮都處在曆史同期的低位。截至上周末，螺紋鋼庫存為5去呢59.94萬噸，同比下(xià)降228.29萬噸或東請28.96%，已經接近2018年的低位。根據我們了解，當下(xià)鐘少貿易商(shāng)對冬儲極為謹慎，在這種情況下(xià)，到年底螺紋鋼庫站請存可(kě)能低于去年的520萬噸。鋼廠原料庫存也持續下(xià)得還降，截至上周末，全國247家鋼廠礦石庫存為9314.81萬噸，連白金續三周環比回落，同比下(xià)降1401萬噸。鋼廠的焦炭庫存、鋼廠就近和(hé)焦化廠的焦煤庫存同比也分别下(xià)降122萬噸和(hé家問)466萬噸。在這種低庫存狀态下(xià)，一旦需求預期多綠有所回暖，價格的彈性可(kě)能會非常大。同時，需求預期好轉帶動(d短知òng)的鋼廠原料補庫預期亦會從成本的角度對螺紋鋼價格形成支撐一購，11月(yuè)以來的這輪反彈過程，鋼材盤面利潤的收窄也驗暗看證了這一說法。
供需格局現邊際好轉
前面我們主要講了一些預期因素，那從現實基本面來講，螺紋鋼階段妹吃性供需錯配的格局還在延續。11月(yuè)前10天，高頻的時錯地産銷售數據同比下(xià)降28.37%，降幅較1鄉喝0月(yuè)擴大了9個(gè)百分點。建材好門成交量也一直在14萬—16萬噸之間波動(dòng)。同時，得益于廢鋼書得價格的大幅下(xià)挫，電爐鋼利潤的好轉，錯民供應有一定恢複。短(duǎn)流程螺紋鋼周産量從10月(yuè)份最西得低的25.61萬噸回升至29.04萬噸。地子這種階段性的錯配，依然會對現貨和(hé)近月(樹書yuè)合約形成壓制。
但需要注意的是，這種供需階段性錯配的格局在邊際上已經有所好轉。在基校到建投資(zī)的帶動(dòng)下(xià)窗為，螺紋鋼需求還是維持了一定的韌性。10月(y小黃uè)以來，螺紋鋼表觀消費量同比基本維持正增長身光，瀝青和(hé)水泥的開工率也都處在高位，表明基建投資(zī)的回升對沖了部舞遠分房(fáng)地産投資(zī)下(xià)滑帶來的影響北說。房(fáng)地産方面利好政策頻出，根據媒體報道，線問近期央行、銀保監會已經向地方下(xià)達了《關(guān)于做好了南當前金融支持房(fáng)地産市場平穩健康發展工作的通(tōng)知》。供呢對應端，長流程鋼廠産量處于下(xià)降通(tōng)道之中近答(zhōng)，短(duǎn)流程鋼廠随着上周廢鋼資理價格的反彈，盈利空間收窄，生産積極性亦有所下(xià)林綠降，上周全國主要獨立電弧爐企業(yè)産能利用率可老環比回落0.19個(gè)百分點，至54.44%。
總的來說，螺紋鋼當下(xià)的階段性供需錯配格計森局仍會壓制現貨和(hé)近月(yuè)合約價格，但考慮到宏觀預期的好轉醫報以及全産業(yè)鍊低庫存的現狀，遠(yuǎn)月(近城yuè)2305合約價格中(zhōng)樞将逐漸擡升。操作知弟上建議在3400—3500元/噸之間逢低議計買入螺紋2305合約，反彈高度取決于後期供需格局的改善程度。（東海期貨 劉慧峰可人） |
